周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当(dāng)日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资(zī)金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台。

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