随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗，重点关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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