本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年一里地等于多少米 一里地等于多少公里化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)一里地等于多少米 一里地等于多少公里年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮一里地等于多少米 一里地等于多少公里换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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