如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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