如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国(guóHBC路由器能用WiFi吗)科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)HBC路由器能用WiFi吗不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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