如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么是什么票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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