在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平(pí新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎn新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉g)表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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