当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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