昨夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商(shāng)品期(qī)货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xì俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米n)托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅(fú)下跌，债券交易(yì)员不再(zài)完全押注美联(lián)储(chǔ)会(huì)再加息25个基(jī)点(diǎn)。6月(yuè)的美联(lián)储(chǔ)利率掉期(qī)合约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准利(lì)率仅比当前有(yǒu)效联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这(zhè)暗示未来两次(cì)FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可(kě)能(néng)性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可(kě)能进一步加息。除(chú)了大(dà)幅降低(dī)加息(xī)的可(kě)能性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示(shì)，市场对利率见顶后美联储(chǔ)降息(xī)的押注有(yǒu)所增加，他们预计到年底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至(zhì)昨日(rì)23时(shí)收(shōu)盘，国(guó)内期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和党人必(bì)须在没有任何要求和(hé)条(tiáo)件的情况下打消违约的(de)可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将(jiāng)债务上(shàng)限问题和削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的(de)计(jì)划，要将债务(wù)上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告(gào)称，如果(guǒ)美国国会(huì)不提高(gāo)政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由(yóu)此(cǐ)产生的债务违约将在美国(guó)引发(fā)一场“经济灾难(nán)”，使未来几年(nián)的利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升，同时(shí)使美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽车贷(dài)款和信(xìn)用卡上的支出(chū)增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违约将产(chǎn)生(shēng)一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投资(zī)成(chéng)本。如果不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登正式宣布，他(tā)将参加(jiā)2024年的(de)连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜(bài)登(dēng)将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推(tuī)特上写道(dào)：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他(tā)们的基(jī)本自由挺(tǐng)身而(ér)出。我(wǒ)相信(xìn)这是我们的时刻(kè)。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原因。加(jiā)入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附(fù)上了(le)一(yī)段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称，目前拜登在民主党内部(bù)没有(yǒu)真(zhēn)正(zhèng)的挑战者，但他的(de)年龄(líng)可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到(dào)第(dì)二任期(qī)结束时，这位(wèi)资(zī)深(shēn)民主党人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美国(guó)全(quán)国广播(bō)公(gōng)司(sī)（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布的一(yī)项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应(yīng)该(gāi)参选。不支持(chí)他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一个主(zhǔ)要或(huò)次(cì)要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动(dòng)节期间风(fēng)控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布(bù)劳动节期间(jiān)有关工作安排，调(diào)整相关期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月(yuè)27日(rì)起(qǐ)第一个未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一(yī)个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源(yuán)方(fāng)面，自4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结算时，国际(jì)铜(tóng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米保(bǎo)证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边市的第(dì)一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证金水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持(chí)不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓(cāng)量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边无连续(xù)报价的(de)第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平恢(huī)复(fù)至节前(qián)标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期(qī)货各(gè)合约的交易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合约未出现单边市的第一个(gè)交易(yì)日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权(quán)各合约的保(bǎo)证金调(diào)整(zhěng)系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货(huò)的交易保证金(jīn)标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个(gè)交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价(jià)格继续上涨，截至(zhì)4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析(xī)师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的主要原因有(yǒu)四(sì)点：一是短(duǎn)期二(èr)次育肥造成货源有所收(shōu)紧；二(èr)是来自政策(cè)面(miàn)的(de)支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑(jí)依旧在于(yú)产业(yè)基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触底(dǐ)。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜(xī)售(shòu)推涨(zhǎng)情绪(xù)较(jiào)浓，且南北(běi)部(bù)分区域二次育肥(féi)采购量增加，政(zhèng)策消息(xī)稳市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期(qī)现(xiàn)货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承(chéng)压。同时，套保资金介入(rù)。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌。”华联期货(huò)生猪(zhū)分析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有量的(de)105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪(zhū)存栏依旧处于高(gāo)位，意(yì)味着今年(nián)一季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目(mù)前的(de)存栏(lán)以及(jí)屠(tú)宰企业库存来(lái)看，今年(nián)下半年(nián)市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张(zhāng)的(de)状(zhuàng)态(tài)，供应宽(kuān)松大概(gài)率延长(zhǎng)至(zhì)今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货(huò)生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监测数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到今年2月全(quán)国新生(shēng)仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应到(dào)今年7月生猪出(chū)栏(lán)供给相对充足。从出(chū)栏体重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育(yù)猪(zhū)源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向发(fā)展(zhǎn)，而且规模化(huà)占比得到明显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明显高于(yú)去年同期，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调控”，将全(quán)国能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的(de)正常保有量，可见国家稳猪价的(de)决(jué)心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻(dòng)品(pǐn)库存持续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于(yú)去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消费总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导(dǎo)及(jí)市场预期(qī)向好，加上居(jū)民收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需(xū)求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的(de)需求大(dà)概率(lǜ)将回(huí)归到正常年(nián)份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需求(qiú)好转主要在(zài)于冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随(suí)着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预(yù)计(jì)需求再次回(huí)归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计(jì)划或继续增加，市场整体处于(yú)供大于求(qiú)状态(tài)，现(xiàn)货价格“五一(yī)”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供给相(xiāng)对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货启(qǐ)动，集(jí)团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期(qī)效(xiào)应过后，市场情(qíng)绪(xù)逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓(cāng)位(wèi)，防(fáng)范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期二(èr)季度(dù)二次(cì)育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一(yī)季(jì)度(dù)。按照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相(xiāng)对支(zhī)撑当期(qī)生(shēng)猪价(jià)格，故目(mù)前盘面11月(yuè)价格相对(duì)坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨(zhǎng)的基(jī)础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘(pán)中大幅下跌，连(lián)续第三个交易日下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变化多集中在需(xū)求端(duān)的扰动，一(yī)方面(miàn)，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事(shì)件为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第(dì)二(èr)波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货(huò)农产品事业部分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记(jì)者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海外经验(yàn)，第(dì)二波疫情的波(bō)及范围预(yù)计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相关(guān)因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续(xù)了产地未来(lái)供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右的(de)下(xià)跌。巨大的back结构也(yě)显示出市(shì)场(chǎng)对(duì)东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预(yù)期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化(huà)。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低(dī)于平均季节性减量。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来(lái)整体产量(liàng)可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口(kǒu)大增，库存超预期下降至(zhì)167万(wàn)吨，不(bù)过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货(huò)结束、主要进(jìn)口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万(wàn)吨，植物油库存(cún)则继续(xù)增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈(lǘ)油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月份处(chù)在复产初期(qī)，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多(duō)增强和出口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继续(xù)面(miàn)临累库压力(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)行情或(huò)维(wéi)持承压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示(shì)，3月份印度食(shí)用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置(zhì)，其(qí)中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问题仍(réng)未解决。截(jié)至3月末，其(qí)食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据(jù)目(mù)前已经走(zǒu)负的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏(piān)低，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别(bié)在35万(wàn)、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国(guó)内棕(zōng)榈油港口库存仍(réng)处在历史同(tóng)期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油继(jì)续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势(shì)运(yùn)行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼(ní)次(cì)之。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望相(xiāng)对(duì)抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖(yǐng)看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利(lì)多因素支撑。国内(nèi)贸(mào)易商进口利润深度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口到(dào)港数量将明显减少。在(zài)此基础上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二(èr)轮疫(yì)情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐步(bù)恢(huī)复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期(qī)基(jī)本一致。天气情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周期，供应增加而(ér)出(chū)口需求较差，未(wèi)来产地存在累库预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧(sàng)失竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素(sù)对盘面有一定支(zhī)撑，价格(gé)或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠(dié)加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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