随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平(pí进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的(de)方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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