射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素五的大写是什么(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％五的大写是什么、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kà五的大写是什么n)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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