A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōn瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织g)国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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