北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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