北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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