5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存(c十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思ún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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