5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更多是(shì)对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较大且为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下(xià)降导致存(cún)款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系(xì)发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素(sù)，银(yín)行从自身经(jīng)营(yíng)情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下(xià)降，主要(yào)是大(dà)行和股份行参(cān)与，今年以来(lái)的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的(de)进度。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存款的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕yǐ)地方债为(wèi)例，2022年(nián)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的(de)发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等(děng)配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型商业银(yín)行和股份制商(shāng)业(yè)银(yín)行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力去下(xià)调(diào)存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导银(yín)行的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会(huì)普遍降低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压力(lì)。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的(de)票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动(dòng)性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等(děng)于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息(xī)的(de)确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期存(cún)款和相当部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝(jué)对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽(suī)然(rán)债市(shì)多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大(dà)市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资(zī)者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期(qī)下(xià)降(jiàng)，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资(zī)者而(ér)言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资(zī)者在评(píng)估(gū)自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风(fēng)险等级较(jiào)低(dī)、支取相对(duì)灵活的(de)产品(pǐn)。

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