北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重在收购动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的(de)挑(tiāo)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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