作者：于博(bó) 蒋佳榛(铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗zhēn)

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(l铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗e)需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面，今年(nián)初(chū)以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。下半年(nián)随着生猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐(zhú)步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃(rán)料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基(jī)数(shù)的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活(huó)资料价(jià)格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格(gé)结束自去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或(huò)对今(jīn)年(nián)后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的(de)回(huí)升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主要(yào)矛盾。

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