美国债务上限危机暂(zàn)时(shí)“告一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国会众(zhòng)议院通过了一(yī)项关于联邦(bāng)政府债务上限(xiàn)和(hé)预算的法案，隔(gé)日参议(yì)院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开支将受(shòu)到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避(bì)免发生债务违约(yuē)。根(gēn)据美国(guó)国会预算(suàn)办公室数据，目前(qián)美国联邦债(zhài)务规(guī)模约为31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值比例已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美(měi)国(guó)人负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事实(shí)上，二战以来，美(měi)国(guó)已103次调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质(zhì)性债务违(wéi)约，但债务上限危机(jī)仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目(mù)前美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限情景下(xià)，中长期看(kàn)美债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注(zhù)的(de)重点(diǎn)也将(jiāng)重新(xīn)回到美(měi)联储的货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现(xiàn)更(gèng)具(jù)韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以(yǐ)来一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米美(měi)国政府(fǔ)债(zhài)务(wù)共有22次触(chù)及法定上限，每次(cì)债务(wù)上限触及(jí)后均(jūn)得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来(lái)新(xīn)高，香(xiāng)港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约(yuē)的(de)可能(néng)性非常低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧(yōu)发生(shēng)发(fā)生(shēng)违约，很(hěn)多国(guó)家和行业(yè)都遭(zāo)到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和(hé)发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关键(jiàn)催(cuī)化剂(jì)。中国今年首季(jì)盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有所改(gǎi)善(shàn)，有助提振(zhèn)对中国资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市(shì)的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球(qiú)面临的一个(gè)不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航(háng)信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴照银对(duì)记者称(chēng)，因投资者对两党达(dá)成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国(guó)以及全球资本市场并没有(yǒu)对美(měi)国债务(wù)上限问(wèn)题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大类(lèi)资产对于美(měi)债(zhài)危(wēi)机的叙(xù)事(shì)反应都较为(wèi)平淡，但(dàn)野(yě)村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产(chǎn)管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债上限等类(lèi)似的(de)尾部(bù)风(fēng)险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的(de)下(xià)行风险，主要考虑两点一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米：一是(shì)多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费的(de)另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米美债上限危机(jī)历(lì)史，看到避(bì)险(xiǎn)资产如美元、美(měi)债、黄金在通(tōng)常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额(é)收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例(lì)的避险资产(chǎn)有助对冲投(tóu)资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长江证券在黄(huáng)金(jīn)与(yǔ)美(měi)债季(jì)度展望中也(yě)提(tí)到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债利(lì)率短(duǎn)期内仍(réng)会高位震荡，通胀(zhàng)不确定性仍然较高(gāo)，同时全(quán)球(qiú)整(zhěng)体风险因(yīn)素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的(de)特征，如2020年(nián)3月极(jí)度恐(kǒng)慌时期，市场无(wú)差别抛售一(yī)切资产(chǎn)增持(chí)现(xiàn)金，传统避(bì)险资产(chǎn)随(suí)同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方(fāng)式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果出(chū)现此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险(xiǎn)资(zī)产的(de)衍生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球(qiú)信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约(yuē)分(fēn)析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的(de)提升，将(jiāng)促进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币(bì)政策(cè)，对(duì)美股(gǔ)也是(shì)一大利好。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政(zhèng)支出(chū)得(dé)到了保(bǎo)证，在两(liǎng)年内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市(shì)场(chǎng)报以乐观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重点(diǎn)再次(cì)回到(dào)

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回(huí)到(dào)美国未来的财政政策(cè)和货(huò)币(bì)政策(cè)上(shàng)。肖令(lìng)君(jūn)认为(wèi)，如果未出现黑天(tiān)鹅事(shì)件，预计联储仍(réng)将贯彻数据(jù)依(yī)赖(lài)原则(zé)，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后(hòu)再(zài)开启降(jiàng)息，年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期存(cún)在(zài)修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如(rú)果年(nián)核(hé)心PCE指标继(jì)续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息的可能(néng)，但加息周期已接(jiē)近(jìn)尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势(shì)不会改变(biàn)，因(yīn)此预计加(jiā)息对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协(xié)议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计(jì)将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国(guó)债。随着市场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将产生显著(zhù)的吸力作用。债券收益率或将随(suí)着资(zī)本(běn)流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师(shī)黄俊则称，接下来美国财(cái)政(zhèng)部的工作重点是(shì)如何为美债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三(sān)个重要看点，即第(dì)一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差(chà)国(guó)是否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美(měi)国国内(nèi)普通家庭可(kě)能成为购买美债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖(mài)出美债(zhài)，美国财政部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑会(huì)给美债(zhài)市场造成极大(dà)抛压(yā)。他总结道，美债(zhài)的(de)重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促使美联储美联储(chǔ)停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞，需要(yào)关注(zhù)6月利(lì)率(lǜ)决议中美联储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米