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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他(tā)国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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