周一(yī)的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金(jīn)也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金(jīn)出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值央(yāng)企的(de)价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物，经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价(jià良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)等机(jī)制或有望出(chū)台。

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