财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yí贵州海拔高度是多少ng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和贵州海拔高度是多少青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)贵州海拔高度是多少酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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