射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Q现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子orvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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