在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了际，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主(zh几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了ǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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