近期“中特估”成为A股市(shì)场热门话题，外(wài)资(zī)机(jī)构加(jiā)强研究。不少国企、央企(qǐ)上市公司(sī)已(yǐ)获外资显(xiǎn)著(zhù)加仓。外资机构(gòu)认为：国(guó)企已成为(wèi)“市场关注(zhù)焦点”，中国(guó)国企已迎来积极(jí)信号，投(tóu)资者可从中挖(wā)掘盈利能力持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的标的，从而(ér)获得长期稳(wěn)健(jiàn)的投资(zī)回报(bào)。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国企成为A股市场关注焦点，外资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北(běi)向(xiàng)资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入额(é)最多的(de)10只股票为洛阳钼业、中国石化(huà)、建设(shè)银(yín)行、汇(huì)川技术(shù)、工商银行(xíng)、晶盛机电、京沪(hù)高铁、拓(tuò)普(pǔ)集团、中远海控、五粮液。不(bù)少国企公司股票跻身其中(zhōng)。期(qī)间，吸金前十大公司分别吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不等。

　　近期(qī)北(běi)向资金净流入额前十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上市公(gōng)司(sī)财报(bào)公布，不(bù)少全球主权投资机构跻身国企的前(qián)十大的股东行业。例如，一季度报告显示(shì)，阿布达(dá)比投资局(jú)、科威特政(zhèng)府投资局等多家(jiā)主(zhǔ)权财富(fù)基金(jīn)增持多家国企央企(qǐ)A股上(shàng)市公司股票。例如科威特政府投资局增持中青旅、中国重汽。阿布(bù)达比投(tóu)资(zī)局一(yī)季度增持了浦(pǔ)东(dōng)金桥。挪威央行一季度(dù)新建仓(cāng)江苏金租。

　　富(fù)达中国(guó)焦点(diǎn)基金(jīn)截(jié)止4月底的前(qián)十大重仓股，来源：晨(chén)星

　　再如，富达(dá)旗舰(jiàn)中国基金(jīn)-中国焦点基金，截至4月底的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行(xíng)、建设银行、中国石化、华(hu为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果á)润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含(hán)不少国企公司。而基(jī)金在4月对这(zhè)些国企(qǐ)进行了幅度不一的(de)加(jiā)仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问(wèn)津”到成为(wèi)焦点

　　外(wà为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果i)资中关于中国国(guó)企公司的讨(tǎo)论(lùn)热度正在上升(shēng)。

　　富达在(zài)最新一篇(piān)研究(jiū)报(bào)告中解释了他(tā)们对于(yú)国企改革的看法。报告认(rèn)为，在中国(guó)国企改革并非新鲜事，但是这(zhè)一次国企(qǐ)改革事关重(zhòng)大(dà)。而(ér)资(zī)本市(shì)场显然已经关注到了“国企”主题(tí)。举例来说，放在平(píng)常(cháng)，中国(guó)中铁可能(néng)是乏人问津的防(fáng)御性(xìng)公(gōng)司。它虽然有稳健的基本面(miàn)，收益(yì)预期也尚可，但是可能不是(shì)大家热(rè)衷追捧的公司(sī)。但2023年截止5月14日，中国中铁股(gǔ)价已(yǐ)经上升了(le)43.88％。其它的国企股价在2023年也(yě)有不俗表现，包(bāo)括中石化、中(zhōng)国铝业等。这背后的原因可(kě)能包(bāo)括：随着高层重提“国企改革”，投资者认为相关方面或敦促国企改善治理等(děng)以(yǐ)增加股(gǔ)东回报。

　　中国中(zhōng)铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓中(zhōng)更倾向于(yú)私营部(bù)门，这与他们的选股标准相关。基于公司的股东回报等标(biāo)准，不少国企公司在(zài)过去难以进入(rù)部(bù)分外资的选股池子。例如(rú)从每股(gǔ)盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融类(lèi)国企公司(sī)截(jié)至(zhì)去年年(nián)底的(de)平(píng)均每股(gǔ)盈利水(shuǐ)平(píng)仍低于(yú)10年前2012年水平。这说(shuō)明国(guó)企公司(sī)的资本效率(lǜ)还(hái)有很(hěn)大的(de)提升空间。

　　不过(guò)，也有逆(nì)向的外资(zī)投(tóu)资(zī)者(zhě)认(rèn)为(wèi)国企长期的低估值(zhí)为(wèi)投资者提供了厚厚的安全垫。部分公司的投(tóu)资价值(zhí)被低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能够(gòu)取得(dé)成效，投(tóu)资者(zhě)会重估国企(qǐ)的投资者价值。投资者对(duì)于能够持续提供良好的(de)股东(dōng)回(huí)报(bào)的公司是愿意支付(fù)溢(yì)价的。例(lì)如，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产回报(bào)率在20％以上。这(zhè)是为什(shén)么贵州(zhōu)茅台可以10倍的市净率交(jiāo)易的重要原因之(zhī)一。除了房地产行业，目前(qián)来看大部分国企(qǐ)的市(shì)净率(lǜ)低于私营企业。

　　除了股东回报，国企如何(hé)与投(tóu)资者互动，增强透明性是全球投(tóu)资者关注的问题。此外，投资者关注(zhù)的其它问题还包(bāo)括：对于国企(qǐ)来(lái)说，如何在服务国家战略的同时(shí)增强它的商业效率，如何(hé)改善激励措施等。尽管这次改革的成效仍待时间检验，但是(shì)“注重股东(dōng)回报”是被资本市场认(rèn)可的路线(xiàn)。

　　高盛：国企(qǐ)主(zhǔ)题具(jù)可(kě)持续性

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中(zhōng)国基金报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，目前国(guó)企主题受到关注，可能(néng)个别股票有一定量(liàng)的“炒作(zuò)”资金参与，但是有充分的理由认为国企主题是可(kě)持续(xù)的(de)。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很低。虽然它已经从极低的水(shuǐ)平上升，但总(zǒng)体来说，国有(yǒu)企(qǐ)业的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这(zhè)不是(shì)一个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公司(sī)能够(gòu)继续改善他们(men)的财务表现，提高每股盈(yíng)利水平和利润增长，并通过股息或股票回购(gòu)，将利润分配给股(gǔ)东。这些都将成为股(gǔ)票价格(gé)的驱动因(yīn)素。

　　第(dì)三，从全球投资者的角度看，他们对国(guó)企的持有或配置(zhì)仍然相当保守。因为如果回顾过去的(de)5到10年，大多数境外的观点是(shì)看好上市民营企业（POEs）。目前，许多外资(zī)投资组合经理只关注(zhù)经济的私营(yíng)部分。随着事态(tài)改变，他们有(yǒu)提升配置(zhì)的(de)空(kōng)间。

　　具(jù)体来看，例如部(bù)分能源公(gōng)司估值远远低(dī)于全球同行。不(bù)排除有(yǒu)些公司会受(shòu)到地缘政治因素(sù)，但(dàn)全球仍有资金(jīn)（例(lì)如中东地区的资金）受地缘(yuán)政治影响较(jiào)小。

　　此外，一些(xiē)过(guò)往被认(rèn)为乏味(wèi)无趣的行(xíng)业部分公司的股价有了非常显著(zhù)的回升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天辉(huī)进一步(bù)指出：在任何市场，投资都必须持有前瞻性的观点(diǎn)。如果等(děng)到所有的(de)证据都(dōu)摆(bǎi)在面前，那(nà)么他们已经(jīng)被市场价格(gé)反映出来(lái)，因为市场总(zǒng)是预先反应(yīng)。所以我们(men)永远不会有百(bǎi)分百的确定性或信心。一些积极的(de)变化(huà)正(zhèng)在(zài)发生。“如果(guǒ)问过去多年，通过观察中(zhōng)国市(shì)场我们(men)学(xué)到了什么？我们学到的重要一课(kè)就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中(zhōng)国的(de)国(guó)企已经迎(yíng)来了积(jī)极的信号”。投资(zī)者需(xū)要(yào)一些机(jī)制来(lái)从(cóng)大量的国有(yǒu)企业中筛选出有更高(gāo)成功机会(huì)的企业。

　　高盛试图找到(dào)符(fú)合政府政策导向(xiàng)、管理(lǐ)层有改进动力、有(yǒu)客观证据显示(shì)其盈利能(néng)力已经(jīng)改善的(de)企业。同时，这些企业(yè)所处(chù)的行(xíng)业整体(tǐ)收益增长、有良(liáng)好(hǎo)的资产负(fù)债(zhài)表和(hé)低债(zhài)务水(shuǐ)平(píng)等经济运行。

　　慕天辉补充说明道，即(jí)使外国(guó)投资者很(hěn)重要，真(zhēn)正决(jué)定价格的还(hái)是(shì)国内(nèi)投资者(zhě)。如果外国投资者对国有企业的(de)兴趣增加，那将是对国(guó)有企业股(gǔ)价(jià)的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果