核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为(wèi)投(tóu)资要素，选择股息率较高的(de)股票(piào)并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全法西斯国家有哪几个边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的不确定(dìng)性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就需(xū)要(yào)满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分(fēn)也就是股息端(duān)需要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行(xíng)业基(jī)本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的现金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行最高，其法西斯国家有哪几个次是(shì)股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银(yín)行整体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来(lái)资产重定(dìng)价的(de)情况下(xià)能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率(lǜ)的下行(xíng)和理财资(zī)金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有望进一步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配置安(ān)全边际和(hé)性价比较好，作为低(dī)且稳(wěn)定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国(guó)资含法西斯国家有哪几个量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估(gū)有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加(jiā)资(zī)本(běn)利得。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略(lüè)：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 法西斯国家有哪几个