国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这(z音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格hè)意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均(j音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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