财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同(tóng)期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商行相关(guān)负责人对财(cái)联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融市场(chǎng)空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社(shè)记者(zhě)注意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕(yù)的(de)一线(xiàn)城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行今年一(yī)季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷(dài)款额度(dù)。<青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克/p>

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却在节节(jié)回升。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不(bù)含(hán)现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对(duì)记(jì)者表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷款利(lì)率(lǜ)和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的(de)，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益(yì)率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大(dà)必然(rán)引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数(shù)为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现(x青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克iàn)在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人(rén)部门当前的(de)信贷需(xū)求(qiú)不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这(zhè)也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产是(shì)去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户的(de)资(zī)金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定(dìng)期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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