4月以来，棉纺织市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差不断收缩(suō)，最(zuì)终至(zhì)4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月(yuè)以来一(yī)直(zhí)维持倒(dào)挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国(guó)内需求持(chí)续(xù)修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不(bù)断(duàn)走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申银(yín)万国期货棉(mián)花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，开工负(fù)荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单时间达(dá)到10天，较(jiào)上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业(yè)增加(jiā)原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉(mián)花的接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利多(duō)的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区(qū)陆续出(chū)现(xiàn)低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会(huì)对(duì)棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不(bù)足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛qì)，导致部(bù)分棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年度棉(mián)苗生长(zhǎng)进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国(guó)内价格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面(miàn)积(jī)下降和播种期低温天气的双重作(zuò)用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成一定的压力(lì)。但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布的(de)美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上(shàng)年(nián)度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期(qī)背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花价差延续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量(liàng)的影响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内(nèi)棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量(liàng)面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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