在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动美国总统奥巴马几岁权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)美国总统奥巴马几岁至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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