射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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