周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊)理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净买入(rù)金额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况(kuàng)下，资金可这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数(shù)字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气(qì)度(dù)有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出(chū)台。

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