国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默strong>

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。