私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金业协会（下(xià)称中基协(xié)）就起草的(de)《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资(zī)基金法(fǎ)将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基(jī)协实施登记备(bèi)案以来，我国私募证券(quàn)投资(zī)基金行业(yè)发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末(mò)，中基协已登(dēng)记私募(mù)证券投资基(jī)金管理人9000余家，存续私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金交易策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本(běn)市场重要的机构投资者(zhě)之一。中基协结合(hé)私(sī)募证券投资(zī)基金行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题(tí)导(dǎo)向，起草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点(diǎn)问题(tí)予以规范，完善私募证券投资基(jī)金运(yùn)作规(guī)则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私募(mù)证券投(tóu)资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环(huán)节提出(chū)了规范(fàn)要求(qiú)。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在(zài)募集及存续(xù)门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)初(chū)始募集及存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订后的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案(àn)办法(fǎ)》）及配套指引，进(jìn)一步明确(què)了私募登记备案标准，其中就(jiù)提出私募证(zhèng)券基(jī)金初始实缴募集资(zī)金规模不低于1000万元人民币(bì)。此次(cì)《运作(zuò)指引》的相关要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金(jīn)合(hé)同中应当(dāng)明确约定，除(chú)市场波动导(dǎo)致净值变化外，连续(xù)60个交易日出现(xiàn)基金资产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该(gāi)私募(mù)证(zhèng)券投资基金进入(rù)清算流程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作(zuò)指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的(de)基础(chǔ)上，增(zēng)加(jiā)了存续要(yào)求，这可以有效避免《备(bèi)案办法》出(chū)台后，通过(guò)募(mù)集资金后(hòu)再赎回的方式备案的(de)“壳基(jī)金”。此外，这也体现(xiàn)行业的(de)“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的私(sī)募(mù)生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动性风险管理，《运作指引(yǐn)》要求(qiú)私募证券投资基金开(kāi)放申(shēn)赎频率不得高于每月一(yī)次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要(yào)求(qiú)上，为引导私募(mù)证券投资基金管理人提升专(zhuān)业投资能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证券投资基金采取资(zī)产组合的方式进行(xíng)投资(zī)。单只私募证券投资基金投资(zī)于同(tóng)一资产的资金，不(bù)得超过该基金净资产(chǎn)的(de)25％；同一(yī)私募(mù)基(jī)金管理人管理的全部私募证券投资(zī)基金投资于同一资产的(de)资金，不得超过该(gāi)资(zī)产的25％。银行(xíng)活(huó)期存款、国(guó)债(zhài)、中央银行(xíng)票(piào)据、政策性金融债、地方政府债券(quàn)、公(gōng)开募集基金等中国(guó)证(zhèng)监会、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投(tóu)资(zī)基金架构(gòu)应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构(gòu)、多层(céng十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)嵌套等方式规避监管要(yào)求(qiú)。私募证券投资基金投资于(yú)其他私募证券投资(zī)基金(jīn)或者(zhě)金融机构发行的资产管理产品的，应当明(míng)确约定所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产品(pǐn)不(bù)再(zài)投资除(chú)公开(kāi)募集基金以外的其他私募(mù)证券投资基金(jīn)或者资产管理产(chǎn)品。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上，明(míng)确私募基金(jīn)应当以风险(xiǎn)管理、资产配(pèi)置为(wèi)目(mù)标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易异(yì)化为股票(piào)、债券等场内标的(de)的(de)杠杆融资工具(jù)，不得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提(tí)出(chū)集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面(miàn)，要求(qiú)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理(lǐ)人建立健全内部制(zhì)度，遵循投(tóu)资者利益(yì)优先与公(gōng)平交易(yì)原(yuán)则(zé)，防范(fàn)利益输送。对量化(huà)私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)在交易系统(tǒng)安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提出规(guī)范(fàn)要求。进一步细化(huà)对私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资运作（如(rú)衍(yǎn)生品、境外资产等(děng)特殊交(jiāo)易）的信息披(pī)露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人和私募证券(quàn)投(tóu)资基金信息(xī)报送(sòng)工作要(yào)求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以(yǐ)上私(sī)募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理(lǐ)人定期开展压力(lì)测(cè)试、建立风险准备金(jīn)制(zhì)度等。具体来(lái)看，同一(yī)实际控制人控制的(de)私(sī)募基金管理人在(zài)最近(jìn)一年度末合计基金管理规模在(zài)20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全(quán)流(liú)动性风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损(sǔn)线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力测(cè)试。私募(mù)基金管理人应(yīng)当结合市场状况和自身管理(lǐ)能力制定并持续更新(xīn)流动性(xìng)风险(xiǎn)应急(jí)预案(àn)，明确预案触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明(míng)确(què)禁止通道业(yè)务(wù)，私募基金管理人应当对投资者资(zī)金来源的(de)合(hé)规性进行审查(chá)，不得由投资者或(huò)其指定第三方(fāng)下达投资指令或(huò)者(zhě)自行负(fù)责投资运作(zuò)，不得(dé)为(wèi)金(jīn)融机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构资(zī)产管(guǎn)理产品(pǐn)以及(jí)其他(tā)私募基金提供规避(bì)投资范围(wéi)、杠杆(gān)约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监(jiān)管要求(qiú)的(de)通道服务。

　　一(yī)位私募人士(shì)向期货(huò)日(rì)报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实际标准在(zài)向金融(róng)机(jī)构管理标准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果按(àn)目前征求意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思zī)管产品的灵活度，让资金(jīn)方的投放偏好回到(dào)策略表现及管理人的整(zhěng)体运(yùn)营和服务水平上(shàng)，而(ér)非政策监管红(hóng)利。这将(jiāng)更有利于行(xíng)业的(de)健康发展，回(huí)归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基(jī)协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金按照《运作指引》要求(qiú)执行。同(tóng)时(shí)为(wèi)减少新老基金的套(tào)利空间，对存量基金针(zhēn)对不同情况提(tí)出(chū)差异化(huà)整(zhěng)改要(yào)求，并(bìng)对(duì)重点条款的(de)整改给予充(chōng)分过(guò)渡期安排：

　　对于违(wéi)反(fǎn)投(tóu)资范(fàn)围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符合最低存续规模等触及(jí)底线要(yào)求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得新(xīn)增(zēng)募集规(guī)模(mó)及(jí)投资者，不得(dé)展(zhǎn)期(qī)，新(xīn)增(zēng)投资活动获(huò)得(dé)须符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对于不符合(hé)《运作指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资(zī)集中(zhōng)度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券(quàn)及(jí)衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个(gè)月整改过渡(dù)期，不(bù)强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基(jī)金新募集的投资者要求(qiú)设置不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合同(tóng)变更的，变更后(hòu)内容应当符(fú)合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求；基金合同(tóng)存续期限发生变化的，应当按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存续期(qī)限的(de)私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修(xiū)改基金(jīn)合同，约(yuē)定明确十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思的基金存(cún)续(xù)期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量(liàng)永续(xù)基金限期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思