核心(xīn)观点:在当前经济恢复的(de)不确(què)定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗

　　高股息(xī)策略是(shì)以股息率为投资(zī)要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司有较高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付率，投资(zī)者每年(nián)可以获得(dé)较高的股兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估(gū)值较低，因此具备一定(dìng)的安全(quán)边(biān)际(jì)，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从(cóng)大类资(zī)产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得(dé)兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗较好的(de)收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股(gǔ)息端需(xū)要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全(quán)边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价(jià)有进(jìn)一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金(jīn)分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份行(xíng)和城(chéng)商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上(shàng)市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季(jì)度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎回的(de)趋缓也会使得(dé)负(fù)债(zhài)成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年(nián)提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续(xù)环比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

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