射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机(jī)出武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(w武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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