财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(sh虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ù)据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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