金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量(liàng)都(dōu)是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财(cái)富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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