核心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较(jiào)高的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然(rán)有较大的写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语不确(què)定性(xìng)；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来(lái)看(kàn)，目前可(kě)投资(zī)的(de)资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价端(duān)估(gū)值(zhí)低，因此安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去(qù)三(sān)年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银(yín)行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语chù)于比(bǐ)较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和(hé)今年以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语