金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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