近期(qī)“中特估(gū)”成为A股市场热门话题(tí)，外资机(jī)构(gòu)加强研究。不少国企、央企上市公司已获外(wài)资(zī)显(xiǎn)著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已成为(wèi)“市场关注焦点”，中(zhōng)国国企已(yǐ)迎来积极信(xìn)号，投(tóu)资者(zhě)可从(cóng)中(zhōng)挖掘(jué)盈利能力持续改(gǎi)善的标的，从而(ér)获得(dé)长(zhǎng)期稳(wěn)健的投资回报。

　　加(jiā)仓(cāng)国企公司

　　近期国企成为A股市场关注焦点(diǎn)，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金(jīn)净买入额(é)最(zuì)多的(de)10只股票为洛(luò)阳(yáng)钼业、中国石化、建设银行(xíng)、汇(huì)川技术、工(gōng)商银行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团、中远海(hǎi)控、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票跻身(shēn)其中。期间，吸金前十(shí)大(dà)公司分(fēn)别吸引10亿到20亿元人(rén)民币(bì)不等。

　　近(jìn)期(qī)北向资金净流入额前十的(de)股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布(bù)，不(bù)少全(quán)球主权投资机构跻身国企的前十大的股东行(xíng)业。例如(rú)，一(yī)季度报告显示，阿布(bù)达比投资局、科(kē)威特政府投资(zī)局等多家主权财富基金(jīn)增(zēng)持多家国企央企A股(gǔ)上市(shì)公司股票。例如科威特政(zhèng)府(fǔ)投资局增持中青旅、中国(guó)重汽(qì)。阿布达(dá)比(bǐ)投(tóu)资(zī)局一季度增持了浦东金桥。挪(nuó)威(wēi)央行一季度(dù)新建仓江苏金租。

　　富达中国(guó)焦点基金截止(zhǐ)4月(yuè)底的(de)前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富(fù)达(dá)旗舰(jiàn)中国基金-中国(guó)焦点基金，截(jié)至4月底的前(qián)十大重仓(cāng)股包括：阿里巴(bā)巴(bā)、腾讯控股、工(gōng)商银行、建设银行(xíng)、中国石(shí)化、华润置地、中银(yín)航空(kōng)租赁、中升集团、百度等(děng)，含不少国企公司(sī)。而基金在4月对这些国企进行(xíng)了幅度不一的加仓(cāng)。

　　富(fù)达(dá)：从“乏(fá)人问津(jīn)”到成为(wèi)焦点(diǎn)

　　外资中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热度正在上升。

　　富达在最新一篇(piān)研究(jiū)报告中解释(shì)了(le)他们对于国(guó)企改(gǎi)革的看法。报告认为，在中国国企改革(gé)并(bìng)非新鲜事(shì)，但是这一(yī)次(cì)国企改革事关重大(dà)。而(ér)资本(běn)市场显然已经关注(zhù)到了“国企”主题。举例来(lái)说，放在平(píng)常，中国中铁可能是乏人问津的防(fáng)御性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳健的基(jī)本面，收益预期也(yě)尚(shàng)可(kě)，但是(shì)可能不是大(dà)家热(rè)衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截止5月14日，中(zhōng)国(guó)中铁股价(jià)已(yǐ)经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也(yě)有不(bù)俗表现(xiàn)，包(bāo)括中石化、中国铝业等(děng)。这(zhè)背后的原因可能(néng)包(bāo)括：随着(zhe)高层重提“国企改革”，投资者认为(wèi)相关方面或敦(dūn)促国企改善治理等以(yǐ)增(zēng)加股(gǔ)东回(huí)报。

　　中(zhōng)国中铁股价(jià)走(zǒu)势，来源(yuán)：Wind。

　　值得(dé)注意的是，一(yī)般说来(lái)外资机构持(chí)仓中更倾向于私营部门，这与(yǔ)他(tā)们(men)的选股标(biāo)准相关。基于公司(sī)的股东回报等标准，不少国企公司在过(guò)去(qù)难以进(jìn)入部分外资的选股池子。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据(jù)显示，非金融类国企公司(sī)截至去(qù)年年底的平均每股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水平(píng)。这(zhè)说明国企公(gōng)司的资本(běn)效率还有很大的提升(shēng)空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国(guó)企长期的低(dī)估值为(wèi)投(tóu)资者提供了厚(hòu)厚(hòu)的安(ān)全垫。部(bù)分公司的投资(zī)价值被(bèi)低估了。

　　富达(dá)在报告中指出，如果(guǒ)国企(qǐ)改革能够取得成(chéng)效，投(tóu)资者会重估国企的(de)投资(zī)者价值。投资者对(duì)于能够持(chí)续提供(gōng)良好的股东回报(bào)的公司是(shì)愿(yuàn)意支付溢价(jià)的。例如，贵(guì)州茅台过去(qù)20年的平均(jūn)每年的净资产回报率(lǜ)在20％以上(shàng)。这(zhè)是为什么贵州(zhōu)茅台可(kě)以10倍(bèi)的市净率交易(yì)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)之一。除了(le)房地产行业，目前来看大部(bù)分(fēn)国企的市净率低于(yú)私(sī)营企业。

　　除了股东回(huí)报(bào)，国企如何与(yǔ)投(tóu)资者互(hù)动，增(zēng)强透明性是全球投资者关注的(de)问(wèn)题。此外，投资者关注(zhù)的其(qí)它问题还包括：对于国企来说(shuō)，如何(hé)在(zài)服务(wù)国家战略的同时增强它的商业(yè)效率，如何改善激励措施等。尽(jǐn)管这次(cì)改革的成效仍待时(shí)间检验，但是“注(zhù)重股东回报”是被资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)认(rèn)可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题(tí)具可持续性

　　高盛亚(yà)太首(shǒu)席股票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基(jī)金报记者(zhě)表示，目前国企主题受到(dào)关注，可(kě)能个(gè)别股票有(yǒu)一定(dìng)量的“炒作”资(zī)金参与，但(dàn)是有(yǒu)充分的理由认为国企(qǐ)主题是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当(dāng)一部分公司(sī)估(gū)值仍然很低。虽然(rán)它已经从极低的水(shuǐ)平上(shàng)升，但总体来说，国有企业(yè)的市(shì)盈率仍然在10倍(bèi)左右，这不是(shì)一(yī)个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公司能够继续改善他们的财务(wù)表(biǎo)现，提高每股盈利水平(píng)和利润(rùn)增长，并(bìng)通过股息或股票回购，将(jiāng)利(lì)润分配给股东。这(zhè)些都将成为股票(piào)价格的驱动因(yīn)素(sù)。

　　第三，从全球投(tóu)资者的角度看(kàn)，他们对国企的持有或配置仍然(rán)相当保(bǎo)守。因为(wèi)如(rú)果(guǒ)回(huí)顾过(guò)去的(de)5到10年(nián)，大多(duō)数(shù)境外的(de)观点是看好上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许多外资投资(zī)组合经(jīng)理只关(guān)注经济的私营部(bù)分。随着事态(tài)改变，他们有提(tí)升(shēng)配置的空间。

　　具体来看(kàn)，例如部分能(néng)源公司估值(zhí)远远低于全球同行(xíng)。不排除有些公司会受到地缘政(zhèng)治(zhì)因素，但全(quán)球仍有资金（例如中东(dōng)地区的资金(jīn)）受地缘(yuán)政治(zhì)影响较小。

　　此外，一(yī)些过往被(bèi)认为(wèi)乏味(wèi)无(wú)趣(qù)的行业部分公司的(de)股价有了非(fēi)常显著的回升，还有类似的机会可(kě)以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任(rèn)何市场，投(tóu)资都必须持有前瞻性的观点。如果(guǒ)等到所有(yǒu)的证据都(dōu)摆在(zài)面(miàn)前，那(nà)么他(tā)们已(yǐ)经被(bèi)市场价格反映出来，因为(wèi)市场总是预(yù)先反应。所以我们永(yǒng)远不(bù)会有百分(fēn)百的确定(dìng)性或(huò)信心。一些积极的(de)变化正在(zài)发生。“如果问过去多年，通过观察(chá)中国市场(chǎng)我们学到了什么(me)？我们(men)学到的(de)重(zhòng)要一课(kè)就(jiù)是：跟随政府的政策投资。中国(guó)的国企已经迎来(lái)了积(jī)极的(de)信号”。投资者需要一(yī)些机制(zhì)来从大(dà)量的国有企业中筛选出有更高成功机(jī)会的(de)企业。

　　高盛试(shì)图(tú)找到符合政府政策导向、管(guǎn)理层有改(gǎi)进(jìn)动力、有客观证(zhèng)据显示其盈利能力已经(jīng)改善的(de)企(qǐ)业(yè)。同时，这些企(qǐ)业所处的行业整体收益(yì)增长、有良好(hǎo)的(de)资产负债表(biǎo)和低债务水平(píng)等经济运行(xíng)。

　　慕(mù)天(tiān)辉(huī)补充说明(míng)道，即使外国投资者很重要，真正决(jué)定价(jià)格的还是国内投资者。如果外国投资者(zhě)对国有企业的兴趣增加，那(nà)将是对国有企(qǐ)业股价(jià)的额(é)外(wài)推动力。

　<需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂/p>

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂