当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(p九龙司是哪里？iān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　九龙司是哪里？trong>上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tà九龙司是哪里？i)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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