尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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