北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，小明王是谁的后代 小明王是男是女美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值小明王是谁的后代 小明王是男是女(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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