近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为200克等于多少毫升水，200克是多少ml水，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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