尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(hu板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示í)上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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