国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(王宝强学历，王宝强不是84年的吗shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓王宝强学历，王宝强不是84年的吗有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美(měi)联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的王宝强学历，王宝强不是84年的吗易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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