财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是(shì)放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可能(néng)在(zài)金(jīn)融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多(duō)措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先是降(jiàng)低(dī)实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度(dù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率(lǜ)却(què)在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士对(duì)记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出(chū)现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾(céng中国为什么叫兔子国)刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负(fù)责人对中国为什么叫兔子国财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预(yù)期是一致(zhì)的(de)，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士(shì中国为什么叫兔子国)对财(cái)联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没(méi)有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为(wèi)，未来(lái)存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压(yā)降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国为什么叫兔子国