A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别<蜗牛是不是昆虫类/strong>。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。