尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗shù)光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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